叶檀：成品油提价令资本市场松了一口气

叶檀    [2009-06-01]    错过端午节小长假上调国内成品油价格，尽管上调的幅度不符合市场预期，但总算让人打消了对政府信用缺失的担心，也令人对资本市场松了一口气。

    不可否认，国内资本市场之所以自2007年10月下旬陷入熊市，最直接的导火索是当年9月开始的成品油价格冻结。出于对国际市场原油价格随后出现的大幅上涨足以对中国石油和中国石化两大权重股业绩构成致命打击的担心，投资者纷纷逃离市场。

    另一方面，国内资本市场之所以从2008年10月下旬开始熊市反弹，在很大程度上，是由于此前6月20日国内汽柴油价格每吨上调1000元，以及国际市场原油价格自雷曼事件之后快速回落，进而导致投资者预期中国石油与中国石化业绩大幅反弹。

    事实证明，08年6月20日国内成品油提价后，中国石化当年三季度每股收益达到0.096元，环比激增140％。尽管08年年末重新下调成品油价格，但中国石化四季度录得的每股收益依然达到0.139元，环比再增长45％。中国石油的情况与此大体一致，只是由于原油产量较高，在当年四季度国际市场原油价格剧烈下挫的打击下，使得当季业绩再度萎缩。

    按照中国石化08年汽柴油全年产量合计9787万吨、日均产量26.81万吨计算，此次价格每吨上调400元，在最短22天的价格有效期内，可以增加毛利23.6亿元。与此相应，中国石油因此次汽柴油价格上调在同期可增加的毛利也接近17.8亿元。

    此次汽柴油价格上调，加上此前的航空煤油价格上调，足以打消投资者对上述两大权重股因国内成品油价格重新冻结而导致二季度业绩再度环比滑坡的顾虑，并重新燃起对全年业绩同比增长的乐观预期。

    没有什么比政府过度干预上市公司产品价格对资本市场的影响更加直接。应当说，此次成品油价格的市场化调整，令投资者看到了国内资本市场未来希望的曙光。因此，其意义要比一次价格调整所释放的能量更大，更深远。

    值得一提的是，由于今年以来国内汽车销售数量持续快速增长，并在一定程度上成为国际市场原油价格上涨的部分理由，此次上调幅度较小的汽柴油价格不会影响市场需求，预计此后的原油价格将继续保持上涨势头，并为下一次国内成品油价格上调提供依据。