【独家】中投年度成绩单：61分

[2009-08-14]

作为外语试验班的学生，该学生最主要的学习目标之一是提高外语水平，增强在生活中实际使用外语的能力。2008学年，该学生未能达到这一目标。中投的两项主要境外投资——投资黑石和入股摩根士丹利到2008年底浮亏都达到了70-80%。事后看，中投出手投资的时点恰恰选在了金融危机爆发前泡沫的顶点，事实上成了泡沫的“接盘者”

2008-2009学年成绩单

一，考生基本信息

姓名中国投资有限责任公司

国籍中国

入学时间 2007年9月29日

年级小学三年级

二，单科成绩单

科目分数占总成绩权重

1，外语（境外投资） 50分 50%

2，语文（境内投资） 80分 15%

3，思想品德（价值观、大局观） 70分 30%

4，学习和沟通能力 60分 5%

三，总成绩 61分

四，考评意见

1，外语（境外投资）50分

考评：作为外语试验班的学生，该学生最主要的学习目标之一是提高外语水平，增强在生活中实际使用外语的能力。2008学年，该学生未能达到这一目标。

2007年设立中投的主要目的之一提高中国外汇储备的投资收益，中投资本金为2000亿美元，用于境外投资的部分超过50%。2008年中投的全球组合回报率为-2.1%，出现亏损。虽然中投强调“总体表现仍要好于其他主权财富基金、大学捐赠基金和养老基金”，但这主要是由于中投投资国内金融机构获得了大量分红收益，而境外投资部分的表现很不理想。中投的两项主要境外投资——投资黑石和入股摩根士丹利到2008年底浮亏都达到了70-80%。事后看，中投出手投资的时点恰恰选在了金融危机爆发前泡沫的顶点，事实上成了泡沫的“接盘者”，而这些投资又过于集中于美国，投资领域过于集中于金融机构，未能有效地分散风险。事实上，如果不是成立时间较晚，大部分资金还没有投出去，而是以现金形式持有，中投的损失可能更加惨重。

2，语文（境内投资） 80分

考评：该学生语文成绩较佳，但主要是因为使用了熟悉的教材，考试中又碰上了恰好做过的题目，因此，该生语文成绩存在较大水分，不能因此沾沾自喜。

中投子公司中央汇金公司所持有的国内金融机构股权在2008年获得了丰厚的投资回报。汇金曾先后分别对中行、建行、工行注资225、225、150亿美元，合计600亿美元。2008年，中投境内投资回报率为11.7%。但是汇金入股属于国家为国有商业银行改制采取的特殊政策安排，和中投设立的目的并不相关，而其他入股国有银行的外国战略投资者甚至获得了更高的回报率。因此，中投境内投资相对较好的表现不足以成为为中投获得高分的充分理由。

3，思想品德 70分

考评：思想品德课教育的目的是树立为国家和人民长远利益奋斗的价值观、大局观。该学生的大局意识，对长期目标和短期目标辩证关系的认识还待加强，此外，思想道德修养贵在知行合一，还需要进一步在实践中体会如何更好地为国家人民利益服务。

作为一家主权财富基金。中投在设立之初即被外界寄予了三重期待。一是增强中国的国家金融安全，二是提高外汇储备的投资回报率，确保这笔国民财富保值增值，三是收购海外对中国未来发展极其重要的战略资源和关键技术。而在实践中，中投一方面面临国外各种势力的阻碍，另一方面对自身定位的认识也模糊不清，在战略投资和财务投资之间摇摆不定，最后既没有实现战略投资的目的，财务上又出现了巨额亏损。

4，学习和沟通能力 60分

考评：该生一年来学习兴趣和意愿有所提高，沟通能力有所改善，但距离求知欲强—接受新知识快—与老师、家长和同学沟通及时顺畅的期待还有相当距离。

中投成立之初选择一味低调，但从实际效果来，并没有扩大中投隐蔽出击的操作空间。在缺乏必要信息的情况下，在国外，中投的国家背景招致了更多的猜忌，在国内，几项投资失利引来了漫天恶评。近来，中投管理层开始改变对外沟通策略，在一些场合阐述中投的投资理念，而随着更多专业投资背景的人加盟，过去以前政府官员为主的管理团队也显得专业化。

总评：该学生2008年度成绩差强人意，还出现了偏科的情况。学习目标还不清晰，学习方法还要改进，未来一年随着学习环境的改善，我们期待该学生能够取得更好的学习成绩。

（关鉴）

附表1：2008年中投全球组合资产分布

现金 87.4%

股权 3.2%

固定收益证券 9%

其他 0.4%

附表2：全球主权财富基金2008年投资亏损率

韩国投资公司 -66.7%

新加坡淡马锡 -31.4%

挪威政府养老基金 -23.3%

海湾地区主要六大主权基金 -15.2%

新加坡政府投资公司（GIC） -14.4%

中国中投（境外投资） -2.1%

（资料来源：《中国企业家》根据公开资料整理）

Tips：中投模式：淡马锡还是GIC？

对大多数最近两年才刚刚成立的主权财富基金，2008年不是黄道吉日，作为主要投资对象的欧美国家也不是应许之地，只要试图抄底多半会蒙受巨额损失。即使是主权财富基金中的标杆，老资格的淡马锡同样灰头土脸，入股美林亏损23亿美元，亏损幅度50%，和中投投资摩根士丹利亏损七八成比起来，也算是一时瑜亮。不过淡马锡同时也有在中国银行、建设银行上获利数十亿元的佳绩，艰难世道中还是表现出了榜样的力量。

淡马锡控股成立30年来，年均净资产收益率超过18％，国家股东的年均分红超过6.7％，成功绝非全由侥幸，它虽为政府所有，却严格按照市场规则运营，由专业人士管理。一些人认为，淡马锡吸取了新加坡另一家主权财富基金新加坡政府投资公司GIC某些教训，运营更加市场化和专业化，其对新加坡本土和国外企业战略性的股权投资，既增强了新加坡战略性产业的盈利水平和长期竞争力，投资回报也远高于GIC年平均回报率5.8%的水平。而GIC在新加坡处于相对次要的地位，主要进行分散、被动的财务投资。中投目前在海外的投资思路似乎与GIC更加相似。中投向何处去？淡马锡和GIC正是两个现成的选择。