8月17日，沪深两日双双暴出2009年内最大跌幅，沪指全天跌176点，失守3000、2900两大关口，深成指暴跌830.95点，跌幅达6.65％。另一方面，新股IPO持续迈进，本周亚太股份、世联地产等4支新股集中申购，不久前A股“国际板”的进程也陡然提速，据政府官员称，汇丰控股初定2010年年中即可登录此板。与此同时，更传出一份红筹股回归A股的名单业已敲定，中国移动位居榜首。

两周之内即完成由3400点到2800点的震荡，当下的A股市场是否需要国际板？

交锋嘉宾： 

施光耀：中国上市公司市值管理研究中心主任 

金岩石：国金证券首席经济学家 

【正方】中国证券市场“长大成人”的生动注解 

【嘉宾】施光耀  中国上市公司市值管理研究中心主任 

国际板是对中国证券市场“长大成人”的生动注解。1600多家上市公司、25万亿市值，充分说明中国证券市场已经由一块试验田发展成一个大平台，能够承载和服务更多的大企业，其中包括外国企业。另一方面，仅仅从证券市场来理解国际板是远远不够的，毫无疑问，随着国外企业陆续来到中国挂牌上市，中国证券投资者将能真切地感受国外企业的治理结构、经营理念，这对国内企业的发展、中国证券市场的成熟都具有积极意义。

不过，这里涉及到两个因素，一是未来国际板的信息披露标准，二是中国投资者的基本素质。值得指出的是，国际板的推出和发展还取决于人民币国际化、资本项下贷币的自由化、中国中介机构国际化、股市文化的国际化等更多条件的支持，这些条件的成熟需要一个渐进的过程。

 至于红筹股回归，这些公司多是国内综合实力强大、赢利能力优异的行业龙头企业，它们之所以成为红筹股是因为当年中国证券市场规模太小、无法适应大企业直接融资的需要，今天市场容量大了，承载能力强了，它们自然也该回归了。它们的回归将给中国证券市场投资者带来更多分享中国经济高速成长的机会，也将给中国证券市场带来新的发展活力。

【反方】外企A股上市无异于资金净流出 

【嘉宾】金岩石  国金证券首席经济学家 

我们引进外资是需要外资进来，如果外国公司在中国上市，实际上是资金净流出。在这个问题上，国家外汇管理总局必须要表态。从A股资金流向来看，目前已经是净流出了，特别是近两个月来的流通市值增长速度越来越快，到年底还有个流动性不足的问题，当下想必投资人、证监会、外管局都不会喜欢，还需很长时间的研究。 

另一种模式，中国投资者可以在境内购买国外上市公司的股票，例如如今就可以在香港股市购买到微软、花旗、思科、戴尔等8支股票。这些股票并非单独在香港股市上市，只是经纽交所、纳斯达克授权，允许在香港股市交易。如果参照这个模式搞国际板，就不涉及外国公司的股票在A股上市，只是用人民币交易在美国上市的股票。  

第二种模式在香港已经实行了10年，效果也不很理想，一来我们对于国外公司在信息获取上有个时间的滞后，二来交易费用偏贵，如果直接去国外买，交易费是每笔固定的，香港则按比例收费，此外，中国是印花税制度，美国则是资本利得税制度。 

目前为止，我们没有看到国际板的可行性论证，以及交易制度的划分。第二种模式倒是可以探讨，路径较为简单，至少不涉及外汇净流出，只涉及授权、报价、收费的问题。如若实行，一要上海证券交易所与对方交易所进行谈判，二要对交易费用制度进行研究。  

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